??戰(zhàn)略定增引入中民投,再迎跨越式發(fā)展:23日晚公告定增預(yù)案,擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行募資45億,中民投控股子公司上海嘉聞投資擬全額認(rèn)購(gòu)。此次公司能夠通過(guò)定 向增發(fā)引入中民投意義重大:第一,表明了中民投對(duì)公司未來(lái)增長(zhǎng)潛力和發(fā)展的堅(jiān)定信心;第二,公司有望借助中民投的力量,與更多實(shí)力強(qiáng)大的資本對(duì)接,助力公 司進(jìn)一步跨越式發(fā)展;第三,中民投以產(chǎn)融結(jié)合為發(fā)展方向,其眾多股東擁有強(qiáng)大的金融投資背景,未來(lái)的戰(zhàn)略布局之一即打造成為高度市場(chǎng)化的全牌照金融控股集 團(tuán)。我們?cè)?4年11月的報(bào)告《穿越估值的輪回》中率先提出房地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)的一大發(fā)展方向即在于金融化,依托房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈,打通地產(chǎn)行業(yè)以及金融業(yè)的便捷 將是開(kāi)發(fā)商未來(lái)發(fā)展的重要命題。此次與中民投的攜手將為陽(yáng)光城未來(lái)向金融領(lǐng)域拓展帶來(lái)豐富的資源,公司在房企向金融轉(zhuǎn)型的大潮中有望占得先機(jī),實(shí)現(xiàn)跨越式 發(fā)展。

??銷(xiāo)售有望充分受益核心城市布局:根據(jù)CRIC數(shù)據(jù),公司一季度銷(xiāo)售額40.8億元,主要來(lái)源于年初庫(kù)存的去化。在宏觀經(jīng)濟(jì)處于降準(zhǔn)降息周期的背景下,同時(shí) 近期二套房和公積金貸款首付比例下調(diào)等穩(wěn)定住房消費(fèi)的措施相繼出臺(tái),4月以來(lái)主流城市成交量開(kāi)始出現(xiàn)明顯的同比增長(zhǎng)。公司在核心城市的布局優(yōu)勢(shì)明顯,隨著 二季度供貨力度加大,有望充分受益。根據(jù)我們的測(cè)算,公司2015年總可售貨值在400億左右,其中大福建區(qū)域占比達(dá)到一半以上,長(zhǎng)三角地區(qū)也將進(jìn)入集中 供貨期,可售貨值超過(guò)120億。我們預(yù)計(jì)全年項(xiàng)目整體去化率在70%左右,銷(xiāo)售額將達(dá)到280億元,同時(shí)年內(nèi)并購(gòu)取得的項(xiàng)目有可能帶來(lái)意外驚喜。

??盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):我們認(rèn)為公司新的管理團(tuán)隊(duì)對(duì)于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略定位熟悉,執(zhí)行力強(qiáng),新三年發(fā)展規(guī)劃明確,相信陽(yáng)光城會(huì)重回成長(zhǎng)的快車(chē)道;合理的區(qū)域布局 有望充分受益市場(chǎng)回暖。此次通過(guò)定增戰(zhàn)略牽手中民投有望為公司打開(kāi)成長(zhǎng)空間。不考慮此次增發(fā)后的股本變化,我們預(yù)計(jì)15-16年EPS分別為1.38、 1.79元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。