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??在政策刺激與市場邊際改善的雙重驅(qū)動下，2025年二季度地產(chǎn)股整體呈現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇”特征。盡管行業(yè)整體仍處于調(diào)整期，但核心城市改善型需求釋放、政策工具箱持續(xù)發(fā)力，推動部分優(yōu)質(zhì)房企市值逆勢上揚。

??根據(jù)中國房地產(chǎn)報記者統(tǒng)計顯示，今年二季度市值百強房企中，已有半數(shù)企業(yè)市值環(huán)比增長，一改過去普跌態(tài)勢。

??其中，二季度市值超過千億元的房企有6家，分別為新鴻基地產(chǎn)、華潤置地、中海地產(chǎn)、恒基地產(chǎn)、長實集團和太古地產(chǎn)。市值最高的仍是新鴻基地產(chǎn)，截至二季度末其總市值達到2380億元，也是唯一一家市值超2000億元的上市房企。

??相比今年一季度末，二季度市值超過千億元的房企數(shù)量增加2家，分別是恒基地產(chǎn)和太古地產(chǎn)，這兩家房企二季度市值環(huán)比漲幅也在千億元市值房企中居于前列。

??可以看出，市值超千億元的上市房企中，港資企業(yè)居多，且港資房企在資本市場波動時期市值更具韌性，市值下跌后更易修復(fù)。

??二季度市值環(huán)比漲幅TOP10企業(yè)分別為南國置業(yè)、金輝控股、津投城開、天?；ā⑷A遠(yuǎn)地產(chǎn)、九龍倉集團、深深房A、金地商置、恒基地產(chǎn)和新鴻基地產(chǎn)。市值環(huán)比上漲最高的是南國置業(yè)，漲幅達42.86%。

??有漲即有跌。二季度市值環(huán)比跌幅TOP10企業(yè)則分別是碧桂園、越秀地產(chǎn)、云南城投、金地集團、綠城中國、臥龍地產(chǎn)、中交地產(chǎn)、深振業(yè)A、中國國貿(mào)和富力地產(chǎn)。

??在一位上市房企證券部人士看來，影響地產(chǎn)股漲跌的因素是復(fù)雜的，政策變化、企業(yè)自身的突發(fā)事件等都會影響股價短期波動。從整體來看，地產(chǎn)股有望在2025年慢慢復(fù)蘇，因為自2024年四季度以來，國家層面頻繁強調(diào)樓市止跌回穩(wěn)，而且伴隨政策的加速落地，商品房累計銷售降幅持續(xù)收窄，后續(xù)樓市有望迎來新一輪政策釋放周期，不斷鞏固企穩(wěn)態(tài)勢。

??“短期關(guān)注政策寬松帶來的機會，中長期還是應(yīng)聚焦具有核心城市資源、綜合開發(fā)和運營實力較強的頭部企業(yè)。”該人士表示。

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??二季度地產(chǎn)股多次大漲

??在經(jīng)歷了一季度的低迷之后，地產(chǎn)股在二季度迎來良好開局。

??從wind數(shù)據(jù)來看，4月份地產(chǎn)股出現(xiàn)回升態(tài)勢，尤其是4月25日早盤A股和港股內(nèi)房股全線上漲。這種大漲態(tài)勢還出現(xiàn)在6月。6月4日開盤，A股房地產(chǎn)板塊持續(xù)走強，華遠(yuǎn)地產(chǎn)、深深房A漲停，招商積余、光明地產(chǎn)等漲幅居前；港股也延續(xù)此前升勢，新世界發(fā)展、九龍倉集團、新鴻基地產(chǎn)等個股均上漲。6月16日，多只地產(chǎn)股盤中異動拉升，截至當(dāng)天收盤，A股房地產(chǎn)板塊78只個股中有67只股票上漲，多只股票漲停；當(dāng)日內(nèi)房股方面，有房企盤中最高漲幅超80%，不少個股漲幅都在20%以上。

??這種漲勢背后，是政策和市場雙重因素助推。

??政策層面，6月13日國務(wù)院常務(wù)會議指出，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，對于促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)、健康、高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義，要著眼長遠(yuǎn)，堅持穩(wěn)中求進、先立后破，有序搭建相關(guān)基礎(chǔ)性制度。要扎實有力推進“好房子”建設(shè)，納入城市更新機制加強工作統(tǒng)籌，在規(guī)劃、土地、財政、金融等方面予以政策支持。要對全國房地產(chǎn)已供土地和在建項目進行摸底，進一步優(yōu)化現(xiàn)有政策，提升政策實施的系統(tǒng)性有效性，多管齊下穩(wěn)定預(yù)期、激活需求、優(yōu)化供給、化解風(fēng)險，更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。

??同時，根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來，隨著各項穩(wěn)定房地產(chǎn)的政策加快落實，房地產(chǎn)市場繼續(xù)朝著止跌回穩(wěn)的方向在邁進。房地產(chǎn)市場運行總體平穩(wěn)，70個大中城市房價同比降幅持續(xù)收窄，商品房庫存持續(xù)減少。

??而且市場預(yù)期還在向好發(fā)展。中指研究院政策研究總監(jiān)陳文靜表示，預(yù)計“北上深”有望繼續(xù)優(yōu)化限制性政策，促進需求釋放。除此之外，各地落地和完善房票安置、優(yōu)化公積金貸款、推進住房“以舊換新”、加大購房補貼力度等均有空間。近期會議也向市場釋放了政策進一步加力的積極信號，對當(dāng)前市場預(yù)期將產(chǎn)生積極影響。

??從機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，2025年6月，TOP100房企實現(xiàn)單月銷售操盤金額3389.6億元，環(huán)比增長14.7%。上半年累計銷售操盤金額達16526.8億元。其中，近六成百強房企6月業(yè)績環(huán)比上升，其中28家增幅超過30%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，房企業(yè)績回升也將進一步有助于地產(chǎn)股估值修復(fù)。

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??行業(yè)艱難時刻或接近尾聲

??實際上，從今年3月份開始，房地產(chǎn)開發(fā)投資端指標(biāo)就在不斷改善，至今年6月，向好跡象愈發(fā)明顯。伴隨房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營狀況轉(zhuǎn)好，一些金融機構(gòu)對中國地產(chǎn)股的看法也開始回暖。

??此前花旗分析師就建議投資者增持中國地產(chǎn)股，其認(rèn)為政策支持以及房企經(jīng)營管理改善有望推動該行業(yè)盈利能力回升?；ㄆ旆治鰩煴硎?，從未來兩年的投資視角來看，當(dāng)前正是增持中國地產(chǎn)股的好機會，因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和定價的改善將推動股本回報率回升。

??匯豐環(huán)球?qū)χ袊康禺a(chǎn)板塊的看法也逐漸轉(zhuǎn)向積極，其認(rèn)為低利率、供應(yīng)緊縮和信貸正?；纫蛩貙⑼苿臃康禺a(chǎn)市場的結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。各地為提振消費促進內(nèi)需，也將穩(wěn)樓市納入政策框架，分別在公積金、置業(yè)資金成本、購房補貼等方面推出政策。

??除此以外，國內(nèi)一些券商機構(gòu)也有類似觀點。

??天風(fēng)證券相關(guān)觀點認(rèn)為，政策表態(tài)“促進房地產(chǎn)行業(yè)止跌企穩(wěn)”，基本面拐點或?qū)⒔隽空哳A(yù)期持續(xù)。交易端，市場“底部共識”增強，“短線政策博弈+中長期估值修復(fù)”邏輯更加順暢。

??在投資標(biāo)的選擇上，華泰證券更加看好以一線城市為代表的核心城市復(fù)蘇節(jié)奏，同時預(yù)計主流房企銷售有望在低基數(shù)以及行業(yè)復(fù)蘇背景下率先迎來企穩(wěn)，并看好行業(yè)集中度進一步提升。繼續(xù)推薦具備“好信用、好城市、好產(chǎn)品”等元素的地產(chǎn)股以及業(yè)績與現(xiàn)金流穩(wěn)健的物管公司。

??國金證券也推薦重點布局深耕一線及核心二線城市，主打改善產(chǎn)品，具備持續(xù)拿地能力的房企及各自對應(yīng)的物業(yè)管理公司。

??一些上市房企還從自身出發(fā)，發(fā)布估值提升計劃以穩(wěn)定市值。比如中國電建圍繞價值創(chuàng)造、價值經(jīng)營和價值傳遞三大環(huán)節(jié)，提出系統(tǒng)性市值管理措施；中國建筑也提出轉(zhuǎn)型升級策略，包括推動建筑工業(yè)化、數(shù)字化和綠色化，加強戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局等措施；保利發(fā)展、榮盛發(fā)展等上市房企也披露相關(guān)估值提升計劃，以穩(wěn)定經(jīng)營。

??不過，值得注意的是，目前房企披露的估值提升計劃短期內(nèi)還暫未收到明顯效果。二季度，保利發(fā)展、榮盛發(fā)展等上市房企市值仍處于下跌態(tài)勢。