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??7月15日晚間，新希望服務（03658.HK）發(fā)布公告，宣布變更約4.58億港元未動用上市所得款項用途。根據(jù)公告，公司計劃將原用于戰(zhàn)略收購及投資的80.4%資金重新分配至營運資金、人才建設及數(shù)字化升級，僅保留13.2%用于潛在并購。這一調整標志著新希望服務的戰(zhàn)略重心從外延式擴張轉向內生能力提升。

??公告顯示，新希望服務上市所得款項凈額約7.9億港元，此前已使用3.32億港元。此次調整后，43%的未動用資金將補充營運資金，29.2%投入人才招募與團隊建設，11.1%用于信息系統(tǒng)升級。

??新希望服務解釋稱，當前市場并購標的估值與協(xié)同效益未達預期，優(yōu)化資金配置是為“支持業(yè)務持續(xù)增長及提升競爭力”。

??多位行業(yè)專家認為，這一轉變折射出物業(yè)行業(yè)整體邏輯的變化。同策研究院聯(lián)席院長宋紅衛(wèi)表示，物業(yè)行業(yè)已從規(guī)模競賽進入存量提效階段，“數(shù)字化與增值服務成為新賽道”。一位資深物業(yè)分析師則表示：“新希望服務的調整反映其戰(zhàn)略轉向有質量增長，而非盲目并購?！币晃唤咏孪Ｍ辗矫娴娜耸炕貞Q，未來仍會評估并購機會，但更注重技術、人才與運營效率的協(xié)同?！?/p>

??在物業(yè)行業(yè)估值回調、并購熱度降溫的背景下，頭部企業(yè)如何平衡擴張與效益？新希望服務的資金調配或許提供了一個新答案。

??從“買規(guī)模”到“買效率”

??新希望服務此次資金用途變更的核心，是將原計劃用于并購的55%份額大幅縮減至13.2%。公告中透露，公司雖已完成兩項收購（成都明宇環(huán)球商業(yè)管理及錦官新城物業(yè)），但近期評估的潛在標的“多數(shù)超出估值基準或不符合協(xié)同要求”。這一表述引發(fā)市場對物業(yè)行業(yè)并購邏輯變化的關注。

??“物業(yè)行業(yè)已告別‘燒錢換規(guī)模’的階段。”宋紅衛(wèi)分析稱，過去物業(yè)公司上市融資的主要目的是擴大管理面積，但如今行業(yè)集中度已較高，且存量項目盈利能力分化，“單純并購可能帶來規(guī)模增長，卻未必提升利潤”。數(shù)據(jù)顯示，2023年以來物業(yè)行業(yè)并購交易金額同比下滑超40%，估值倍數(shù)從高峰期的20倍PE回落至10倍左右。

??一位資深物業(yè)分析師指出，新希望服務的調整具有行業(yè)代表性：“當前并購市場看似‘抄底’機會增多，但標的質量參差不齊，整合成本高企。企業(yè)更傾向于將資金投向能直接提升運營效率的領域?！崩纾孪Ｍ諏⑷瞬艌F隊建設的預算從5%提升至29.2%，計劃用于“關鍵人才引進與全員技能提升”，側面反映其對服務品質與人才儲備的重視。

??上述接近新希望服務方面的人士表示，未來并購將更注重“區(qū)域與業(yè)務的互補性”，而非單純追求規(guī)模。這一策略與頭部物企萬物云、華潤萬象生活近年來的路徑相似。后者在2023年財報中明確將“數(shù)字化投入與人才密度”列為比規(guī)模更重要的指標。

??押注數(shù)字化與人才建設

??在削減并購預算的同時，新希望服務對數(shù)字化與人才建設的投入顯著加碼。根據(jù)公告，新希望計劃將信息系統(tǒng)升級的投入從原計劃的3%提升至11.1%，其中包括新增約0.38億港元用于“數(shù)字化、智能化系統(tǒng)建設”。此外，人才招募預算大幅增加至1.34億港元，覆蓋績效激勵與技能培訓。

??“物業(yè)行業(yè)的競爭已從拼規(guī)模轉向拼效率?！鄙鲜鲑Y深物業(yè)分析師舉例稱，頭部企業(yè)通過AI巡檢、能源管理系統(tǒng)等數(shù)字化工具，可降低10%～15%的運維成本；而高素質團隊則能提升客戶滿意度，帶動增值服務收入，“這些內功才是未來估值的關鍵”。

??宋紅衛(wèi)認為，物企的資金投向變化也反映了行業(yè)現(xiàn)金流特性的轉變：“物業(yè)本是輕資產行業(yè)，但過去幾年過度依賴并購導致部分企業(yè)負債攀升。現(xiàn)在企業(yè)更傾向將現(xiàn)金用于能快速產生回報的領域，比如技術升級?！?/p>

??據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，2023年TOP50物企的科技投入同比增加22%，而并購支出下降37%。

??值得注意的是，新希望仍保留約0.61億港元并購資金，并強調會“利用自有資金補充投資機會”，顯示出其對收并購仍存在期望。

??行業(yè)觀察人士表示，隨著物業(yè)市場從“資本驅動”轉向“服務驅動”，類似新希望服務的資金重構案例可能增多。如何通過技術與管理降本增效，同時挖掘社區(qū)增值服務的潛力，將成為物企下一階段的核心命題。

??當資本盛宴散場，物業(yè)公司正在集體回歸商業(yè)本質，而敢于把真金白銀砸向技術和人才的企業(yè)，或許能在行業(yè)寒冬中練就一身鋼筋鐵骨。